Home Depot 财报揭秘：不涨价背后的硬实力

当沃尔玛宣布 “5月涨价应对关税” 时，Home Depot宣布 ：不涨价 + 营收 3986 亿超预期！这家全美第二大零售商，用供应链重构和专业客户战略，在 30% 关税高压下逆势突围。

 

Home Depot 在 2025 年第一季度（截至 5 月 4 日）营收达 398.6 亿美元，同比微增 1.2%，超出市场预期的 393.1 亿美元。

虽净利润同比 – 4.7%，但毛利率稳守 33.9%，靠供应链调整硬扛 30% 关税成本。

在第一季度，公司的在线销售同比增长约8%。此外，家得宝还与Behr扩大了合作关系，独家提供KILZ品牌底漆产品，以进一步增强在专业客户中的市场份额。

尽管受到了2月份恶劣天气和外汇波动的影响，第一季度的业绩仍符合预期。加拿大市场同店销售表现低于公司平均水平，而墨西哥市场则实现了正增长。公司在小型项目和春季活动中的客户参与度持续增加，显示出业务的良好势头。

值得一提的是：家得宝DIY 需求萎缩，但专业客户PROs爆发！

DIY：厨房卫浴等高价翻新品类销量 – 12%，消费者转向 “轻量改造”（如园艺、小家电）。

专业客户PROs：承包商采购额同比 + 9%，贡献 26 亿美元增量，客单价达 DIY 客户 13 倍！

                        

                                              涨价逆行者的底层逻辑：供应链大重构

2.1 中国采购占比跌破 15% 

 

家得宝表示，超过50%的采购来自美国，过去几年公司致力于多元化全球供应链，以增强采购灵活性。计划 2026 年单一国家采购占比不超过 10%。

 

Home Depot已将中国采购份额从 2018 年的 25% 降至 15% 以下！

 

这一调整使其在 30% 关税下仍保持成本优势，毛利率稳定在 33.9%。

 

  2.2  墨西哥成赢家  

 

中国园林机械巨头大叶股份在墨建厂后，产能 80 万台 / 年，2024 年对 Home Depot 销售额 + 26%。

 

  2.3  核心业务占比曝光：

 

建筑材料：527.6 33.07% 商业地产翻新、绿色建材；

装饰：517.9 32.47% 智能家居、轻量装饰品；

硬线产品（工具）：485.6 30.44% 专业级电动工具、五金配件；

三大核心业务占比超 95%，建筑材料和装饰品类成抗涨主力，中国卖家需聚焦高毛利、低关税品类！

 

                        

逆涨密码二：专业客户生态碾压沃尔玛

 

  3.1 专业客户贡献 9% 增长  

 

与沃尔玛依赖终端消费者不同，Home Depot 专业客户（承包商、装修公司）占比超 50%，Q1 该板块销售额同比增长 9%，贡献 26 亿美元增量。

市场趋势红利：美国 62% 房主选择雇佣专业团队装修（2024 年数据），Home Depot 通过 “Pro Xtra” 会员体系（专属信贷、优先供货）锁定 120 万专业客户，复购率超 85%！

家得宝将专业承包商、建筑服务商、职业工人等客户定义为PROs，即专业客户，与普通DIY客户区分。PROs 客户单次采购金额通常是 DIY 客户的 3-5 倍，且需求稳定性更高。

 

承包商、装修公司等专业客户贡献超半数收入，客单价 $1200，采购频次是 DIY 客户的 12 倍！

 

 3.2 高净值客群：「有钱有房」消费力 

 

麦克菲尔表示，与其他零售商相比，家得宝的目标客户是更富裕的美国消费者，他们往往有工作，并且受益于2019年以来房地产价格的大幅上涨。

 

家得宝约80%的客户是房主，而从家得宝购买家居产品的专业人士则服务于那些雇佣他们进行从屋顶、电气工程到厨房改造等项目的房主。

 

 3.3 收购 SRS Distribution（182 亿美金） 

 

去年，通过收购 SRS Distribution（覆盖北美 760 多个分支机构），Home Depot 将 PROs 客户的订单交付周期缩短至 2 天，库存周转率提升至 8.2 次 / 年，显著高于行业平均水平。

 

收购SRS Distribution，是家得宝继续提升在专业客户市场份额的重要一步棋。

760 个分销中心 + 4000 辆自有卡车，彻底解决 “物流差评” 痛点。

 

 新增泳池设备、屋顶建材等专业品类，毛利率比零售高 10%！

 

在宣布收购后，家得宝CEO泰德·德科表示：“SRS已经建立了一个强大而成功的平台，将加速我们专业客户的增长。”

逆涨密码三：用 “专业级产品” 替代涨价

 4.1 三大高增长赛道 

 

智能建筑设备：物联网温控系统、智能门锁在 PROs 渠道渗透率 + 9%，深圳某企业定制款单品利润超 35%。

绿色建材：节能门窗、低 VOC 涂料采购量 + 30%，符合《通胀削减法案》补贴政策，Home Depot 独家款毛利率 45%。

 

专业级工具：Milwaukee 锂电工具在 PROs 销量占比 68%，中国企业格力博通过墨西哥工厂打入供应链，2024 年销售额 + 19%。

 

 4.2 中国三类玩家正在闷声赚钱 

 

1.工厂迁徙派

案例：大叶股份通过墨西哥工厂的建设与投产，有效提升了对北美市场的供货能力和服务效率，并在家得宝等核心客户的业务中取得了显著的业绩增长。

2.技术突围派

技术突围派的企业注重市场需求，通过定制化服务满足客户的特定需求。例如，深圳企业为Home Depot定制的智能灌溉系统，不仅满足了智能家居市场的需求，还通过与Apple HomeKit的兼容性，提升了产品的附加值。

3.渠道借船派

通过 SRS Distribution 二级供应商合作，主攻屋顶建材、商业五金等细分领域。

 结语：传统供应商正面临前所未有的挑战！

展望未来，Home Depot 已明确其战略布局：一方面，全力冲刺 PROs（专业客户）业务占比达到 70% 的目标；另一方面，加速推进供应链本土化建设。

到 2025 年，公司计划新增 13 家门店，其中 8 家将被打造为 PROs 专属分销中心，重点储存木材、金属板材等大宗建材，力求将 PROs 订单的当日达覆盖率提升至 90%。

此外，Home Depot 还将推出 “Pro Xtra” 会员体系，为专业客户提供专属信贷额度（最高可达 50 万美元）、优先技术支持以及批量采购折扣等专属权益。预计到 2025 年底，该会员体系的会员数将突破 120 万。

从前景来看，Home Depot 的转型之路充满希望。通过聚焦高净值的专业市场，公司有望进一步巩固其在建材零售领域的领先地位，实现业务的持续增长和盈利能力的提升。

然而，这一转型也伴随着巨大的挑战。淘汰低附加值的 DIY 供应商，意味着需要重新整合供应链，优化供应商体系，这不仅涉及到复杂的利益协调，还可能面临短期的供应波动和运营成本上升等问题。

但无论如何，Home Depot 的 “不涨价” 策略，本质上是一场精心布局的供应链权力游戏，其目标是通过优化资源配置，提升运营效率，以实现企业的长远发展与战略转型！

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