Home Depot（家得宝）2026财年Q4业绩超预期与战略解读
2026-2-26
截至2026年2月1日的第四季度，家得宝营收达382亿美元，同比下降3.8%，超出预期1亿美元；调整后每股收益为2.72美元，超出预期0.20美元。
图源corporate.homedepot.com
1.Q4和全年关键财务指标概况
①Q4关键指标
数据来源家得宝官方财报
从利润角度看，第四季度净利润为26亿美元，折合摊薄后每股收益2.58美元。若剔除收购相关的无形资产摊销等不可比因素，调整后每股收益为2.72美元，这一表现超过了华尔街分析师普遍预期的2.52至2.54美元。2024财年同期第14周曾为每股收益增加了约0.30美元，因此在同口径下，公司的盈利能力展现出了较强的韧性。
②全年关键指标
数据来源家得宝官方财报
在整个2025财年，家得宝实现总销售额1647亿美元，同比增长3.2%。这一增长主要得益于对专业分销业务（如SRS和GMS）的收购并表。全年同店销售额增长0.3%，其中美国市场增长0.5%。全年的营业利润率为12.7%，调整后为13.1% 。利润率的下滑主要源于运营费用的自然去杠杆作用，以及为支持更快的交付速度而增加的库存和物流投入。
③数字化销售表现
图为家得宝2026年Q4财报电话会议记录
公司财报显示，2026财年第四季度，通过家得宝数字化平台（包括网站与移动端）完成的线上可比销售额同比增长约11%，彰显出数字渠道在整体销售中的增长动力。管理层也提到，本季度持续改进了数字化履约和交付体验（例如为大件商品引入更可靠的实时配送跟踪功能），以提升客户线上购物的便利性和服务质量。
2.宏观经济环境与住房市场趋势
家得宝的高层管理人员指出，家居改善行业目前的表现与宏观住房市场的走势高度相关 。2025年，由于抵押贷款利率居高不下以及房价的持续上涨，美国住房市场呈现出一种“冻结”状态。
(一) 房贷利率与“锁定效应”
截至2026年2月中旬，美国30年期固定房贷利率平均为6.01%，对于大部分持有疫情期间3%左右低利率贷款的家庭来说，目前的利率水平依然具有抑制性，使得房主普遍不愿出售现有房产并购买新房，进而导致住房周转率大幅下降。
由于住房交易通常是带动大规模装修（如厨房翻新、浴室改建）的核心动力，交易量的萎缩直接导致了家得宝大宗交易（单笔1000美元以上）的增长受限。据NAR分析，2026年1月，美国现房销售额环比下降8.4%，进一步印证了市场环境的挑战性。
图源nar.realtor
(二) 消费者支出偏好的变化
在这种不确定的环境下，消费者在支出选择上变得更加谨慎。家居改善市场呈现出“K型”走势：一方面，基础性的房屋维护和维修支出保持稳健，因为房主需要确保资产的保值和基本功能的正常运行 ；另一方面，大额的非必需性翻修项目则经常被推迟或取消。
据上方财报数据显示，家得宝第四季度同店销售实现小幅增长。在高利率和房地产市场低迷的环境下，消费者对大型装修项目保持谨慎。不过，1月下旬“芬恩”冬季风暴带来的除冰、取暖和应急物资需求，家得宝第四季度的同店销售额最终实现了微弱但积极的增长。
3.运营战略：赢得专业客户
家得宝一直将专业客户（Pro）视为核心增长引擎。据MarketBeat数据分析，尽管专业客户在客户总数中占比很小，但其贡献的销售额却很高。
